微软云办公设备核心供应商，这家公司已储备AI智能追踪+识别功能多项技术、连续四年市占率全球第一，目前下游客户库存陆续去化，需求逐渐修复，分析师称其为“ChatGPT估值洼地”，目前对应PE为23倍。
亿联网络（300628）精要：
①昨日微软正式发布365Copilot，将Word、PPT、Excel，Teams，等全产品线进行GPT-4赋能，其中，融合了GPT-4的Teams将实现会议发言要点总结及下一步发言建议的功能；
②兴业证券王楠看好公司是微软Teams核心供应商，Teams相关产品是公司VCS业务海外收入的主要贡献，公司表示，新产品将对于音频和视频会议场景提供更多基于AI的智能追踪和识别功能；
③公司SIP话机的需求逐渐修复，从下游经销商的数据来看，SIP话机下游需求呈现修复的趋势，预计2023年美国区域整体需求仍然较为强劲，欧洲需求正在逐渐好转；
④王楠预计公司2023-2024年归母净利润为27.86/35.19亿元，同比增长27.5%/26.3%，对应PE为23/18倍；
⑤风险提示：汇率波动、行业竞争加剧等。
近期微软宣布旗下所有产品将全线整合ChatGPT，而昨日微软正式发布365Copilot，将Word、PPT、Excel，Outlook、Teams，MicrosoftViva、PowerPlatform全产品线进行GPT-4赋能，堪称生产力工具软件史诗级革命。
兴业证券王楠看好“ChatGPT估值洼地”亿联网络，公司是微软Teams核心供应商。根据微软最新介绍，融合了GPT-4的Teams将实现会议发言要点总结及下一步发言建议的功能。
公司表示，新产品将对于音频和视频会议场景提供更多基于AI的智能追踪和识别功能，目前在在人工智能领域有较强的技术储备，且经销商广泛分布于全球。
公司2022年全年预计实现归母净利润21.84亿元，同比增长35.15%，贴近前期预告上限。从供需格局来看，目前下游客户库存陆续去化，需求逐渐修复。
王楠预计公司2023-2024年归母净利润为27.86/35.19亿元，同比增长27.5%/26.3%，对应PE为23/18倍。
一、公司是微软Teams核心供应商，VCS业务将直接受益
微软Teams相关产品，是公司VCS业务海外收入的主要贡献。
公司2015年起与微软达成合作关系，并于2018年成为微软全球音视频战略合作伙伴；从话机和视频会议两大场景获得认证的终端产品数量来看，亿联排在第一位，领先于Poly、罗技等主要竞争对手。
参考微软旗下通信与协作平台亮眼的运营数据以及Teams融合前沿AI技术后更广阔的发展前景，预计微软生态还将持续拉动公司的视频会议等海外业务快速增长。
二、SIP话机的需求逐渐修复，云办公终端新品不断
由于2022年前三季度全球企业通信需求超预期增长，第四季度初期海外经销商库存处在较高水平。
不过从下游经销商的数据来看，SIP话机下游需求呈现修复的趋势，预计2023年美国区域整体需求仍然较为强劲，欧洲需求正在逐渐好转。长期来看，公司凭借产品性价比优势、渠道优势，市占率有望不断提升。
根据Frost&Sullivan，公司连续四年SIP话机市占率全球第一，市场份额由2019年29.6%升至2020年34.3%。云办公终端方面，公司不断推出中高端商用耳麦新品，相关业务的毛利率将稳中有升。
