浙商证券研报指出，矿山勘探开采支出持续增加，全球基建投资力度不断加大，非公路轮胎需求有望爆发。需求和盈利双高，全球轮胎企业纷纷布局非公路轮胎这一蓝海领域。
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浙商证券研报指出，矿山勘探开采支出持续增加，全球基建投资力度不断加大，非公路轮胎需求有望爆发。需求和盈利双高，全球轮胎企业纷纷布局非公路轮胎这一蓝海领域。
1、矿山开采与基建投资共振，OTR轮胎需求迎来爆发
矿山勘探开采支出持续增加，全球基建投资力度不断加大，非公路轮胎需求有望爆发。
1）在全球金属价格高位下，叠加新能源产业链对于锂、钴、镍等金属的旺盛需求，全球矿山勘探开采支出持续增加，浙商证券认为露天矿用轮胎以及井下矿用轮胎的需求有望迎来爆发。
2）美国农业设备投资持续增加叠加中国农业机械化率的提升，拖拉机用轮胎、收割机用轮胎需求有望向好。
3）随着新冠疫情影响逐渐退去，国内外港口运输业持续复苏，中国、美国、印度等国家都宣布了大型基建项目投资计划，看好工程基建及物料搬运轮胎需求。
根据TechSciResearch，2021年全球非公路轮胎市场规模约238亿美元，其中亚太地区为非公路轮胎主要消费地区，占比约60%，其次北美、欧洲非公路轮胎消费占比分别为13%、12%。TechSciResearch认为，在全球采矿业、基建投资的支撑下，未来非公路轮胎市场复合增速有望达6.66%。
2、千亿OTR轮胎市场，美国与亚太需求最具增长潜力
美国非公路轮胎市场增速强劲，GAGR有望达11%。根据MTD，美国非公路轮胎市场规模由2013年的16.4亿美元增加到2020年的32.8亿美元，近7年GAGR达10.4%。TechSciResearch认为，未来美国非公路轮胎市场复合增速有望达11%。
根据TechSciResearch，由于具有庞大的OTR车队，2021年亚太地区占全球约60%的市场份额，未来在中国、澳大利亚、印度等国家矿山开采以及大型基建项目的带动下，叠加农业机械化日益突出，亚太地区非公路轮胎需求依然强劲，根据ResearchAndMarkets，预计未来亚太非公路市场GAGR有望达5.4%。
3、需求和盈利双高，全球迎来非公路扩产潮
当前全球OTR轮胎需求和盈利双高，根据米其林和BKT年报，受益于非公路轮胎的强劲需求，OTR业务营收及利润大幅增长。米其林22年特种轮胎实现收入69.9亿美元，同比增加25.6%。BKT近年来为满足非公路轮胎需求持续扩产，21年实现营收约10亿美元，同比增加47%。
利润率方面，米其林22年营业利润率为14.94%，BKT21年净利率为16.2%，相较于乘用和卡客车轮胎，非公路轮胎盈利能力优异。需求旺盛，盈利优异，全球轮胎企业纷纷布局非公路轮胎这一蓝海领域。
4、相关标的：
1．全球宏观经济影响：工程机械轮胎主要用于港口运输以及基建项目，若全球经济下行，基建项目投资不及预期，非公路轮胎需求或将下滑。
2．矿山开采不及预期：若全球金属需求下滑，矿山勘探开采项目开工下滑，非公路矿山胎需求或将下滑。
3．原材料价格影响：非公路轮胎尺寸较大，原材料价格上涨，成本压力较大，或将削弱非公路轮胎盈利能力。
4．海运费影响：若海运费大幅上行，可能会对非公路盈利能力及销售情况产生影响。
5．贸易摩擦影响：若对非公路轮胎加征关税，会影响非公路盈利情况。
研报来源：浙商证券，李辉，S1230521120003，OTR 轮胎-需求盈利双高，轮胎蓝海市场 ——非公路轮胎行业深度报告。
